恒瑞医药再次以“NewCo”形式出海，潜在总金额超10亿美元

时隔一年多，恒瑞医药又将一款在研产品通过NewCo（New Company）的形式授权出去了。

9月5日早间，恒瑞医药（600276.SH；01276.HK）宣布，公司与美国Braveheart Bio公司就其自主研发的心肌肌球蛋白（Myosin）小分子抑制剂HRS-1893项目达成独家许可协议。

HRS-1893的一期临床试验数据近期已在2025年欧洲心脏病学会（ESC）大会上公布，而针对梗阻性肥厚型心肌病的治疗已启动三期临床。

根据协议条款，恒瑞医药将HRS-1893在除中国内地、香港特别行政区、澳门特别行政区及台湾地区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利有偿许可给Braveheart Bio。Braveheart Bio将向恒瑞医药支付6500万美元首付款（含3250万美元现金和等值3250万美元的Braveheart Bio公司股权）和完成技术转移后的1000万美元近期里程碑款，总计7500万美元。此外，恒瑞医药还将收取最高可达10.13亿美元的与临床开发和销售相关的里程碑付款，及相应的销售提成。

按此计算，此次交易潜在最高交易金额达到10.88亿美元。

此次是恒瑞再度携手国际资本，以NewCo模式达成BD交易。早在2024年5月，恒瑞医药首次采用NewCo模式，将GLP-1类创新药组合（HRS-7535、HRS9531、HRS-4729）有偿许可给设立在美国，由投资机构贝恩资本生命科学基金、Atlas Ventures、RTW资本等组建的新公司，首付款加潜在里程碑付款累计可高达60亿美元，作为交易对价的一部分，公司还取得了19.9%的股权。

NewCo区别于单一的产品对外授权，通俗来说，就是将公司产品管线海外权力授予海外新成立的公司，获得一定的股权及资金支持，同时引入海外基金，搭建国际化团队，实现产品出海。在单一的产品授权和NewCo之间如何选择？有国内药企负责人建议，国内药企作为卖方早期可以持比较开放的态度，两种交易模式都接触，最终看哪个合作模式更利于自身，再做抉择。

也有医药行业投资人士认为，是否选择NewCo模式也要具体企业具体分析，NewCo的弊端是合作很复杂，看的是长期收益，且有一定的失败率。如果对于急需现金流的公司，可能不是一个好选择，但如果一家药企产品线很多，且本身资金实力比较雄厚，NewCo是打开国际市场的一种方式。

据恒瑞医药公告，此次达成新NewCo合作的Braveheart Bio于2024年在美国特拉华州设立，主要投资方包括Forbion资本、OrbiMed等。投资方与Braveheart Bio核心高管将负责公司筹建及运营。

Forbion是欧洲极具竞争力与影响力的生命科学风投之一，在发掘、培育和指导生命科学公司方面，已成功推动多项突破性疗法获批。OrbiMed是全球医疗健康领域最具影响力和资本实力的投资机构之一，凭借强大的全球资源致力于打造世界级的医疗健康公司。

截至9月5日午盘，恒瑞医药A股长3.35%，H股涨2.95%。